Chce ČNB bojovat proti vývozcům nebo dluhopisovým investorům?
ČNB neustále opakuje, že zavedení záporných sazeb je efektivní opatření, jak omezit příliv kapitálu. Včera vyšla statistika platební bilance, která se snaží právě toky peněz z ČR do zahraničí a naopak systematicky rozdělit. Pojďme se tedy podívat, co je zdrojem růstu devizových rezerv a proti komu chce ČNB vlastně namířit záporné sazby.
Od začátku roku do dubna vzrostly devizové rezervy dle statistiky platební bilance o 182 mld. CZK (očištěno o kurzové změny).
Téměř 60 procent tohoto zvýšení jde na vrub firem. Vývozy podniků zvyšují přebytek obchodní bilance. Proti tomu sice vyplácejí dividendy, jejichž sezóna už začala. Ale pokud vezmeme celkovou obchodní bilanci zboží a služeb a odečteme odliv dividend, tak se stejně dostaneme na částku 105 mld. CZK.
Pozitivní vliv obchodní bilance potvrzuje i statistika národních účtů. Podle nich rostla česká ekonomika o tři procenta v prvním čtvrtletí. A 1,4 procentního bodu, tedy téměř polovinu, vysvětluje saldo zahraničního obchodu očištěné o dovozní náročnost domácí poptávky.
A druhou významnou položkou jsou čisté investice do dluhopisů. Struktura odhalí, že tahounem této položky jsou investice zahraničních investorů do českých státních dluhopisů. Ministerstvo financí využívá apetitu zahraničních investorů po českém dluhu, díky němuž se může vláda financovat za nižší výnosy, než kolik činí depozitní sazba ČNB.
A tím si můžeme odpovědět na otázku, proti komu by Česká národní banka aktuálně bojovala zavedením záporných sazeb. Proti přebytku obchodní bilance? To je přece důvod, proč ČNB oslabila korunu. Nebo proti ochotě zahraničních investorů nakupovat české státní dluhopisy za záporné nebo extra nízké výnosy? Počkat, záporné sazby by vlastně vládě mohly prospět. Pokud by se snížila sazba ČNB do záporu, tak by banky musely ukládat přebytek likvidity do ČNB za zápornou sazbu, tedy platit za své vklady. Mimochodem, ten přebytek vznikl minulými a současnými intervencemi České národní banky. No, každopádně, banky se rozhodují, co s přebytkem likvidity podle různých kritérií, a jedním je i cena, v tomto případě úrok. Pokud by sazba ČNB byla nižší než výnosy státních dluhopisů, potom by banky nakupovaly i státní dluh. Nyní tomu tak není a banky naopak snižují držení státního dluhu, od začátku roku do dubna o 32 mld. CZK.
Můžete si říci „a co, vždyť banky mohou tyto peníze půjčit nejen vládě, ale i podnikům, nebo domácnostem“. To můžou. Ale zdánlivým paradoxem je, že ty koruny vždy přistanou nějaké bance na účtu. Koruny ze systému prostě nezmizí. Takže vklady u ČNB bank vzrostly díky intervencím na téměř 1000 mld. CZK, tak na účtech ČNB vždy bude těchto tisíc miliard.
Představte si, že například banka A půjčí peníze podniku. Podnik použije tento úvěr na zaplacení provozu a vyplatí mzdy. A mzdy ve finále přistanou na účtech bank jednotlivých zaměstnanců, a když zaměstnanci půjdou na nákup do supermarketu, tak na bankovních účtech supermarketů.
Prostě není úniku. Banky mohou samozřejmě záporné sazby přenést na klienty. Anebo utéci do hotovosti. Obojího se bojí centrální banky nejen u nás, ale i v eurozóně, kde experiment „záporné sazby“ naplno běží.
David Navrátil
Poslední zprávy z rubriky Měny-forex:
Přečtěte si také:
Benzín a nafta 17.04.2024
Natural 95 40.12 Kč | Nafta 39.19 Kč |
Prezentace
18.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
15.04.2024 Kam půjdou úrokové sazby? Aktuální přehled...
15.04.2024 Zabouchnuté dveře vyřeší zámečník od pojišťovny...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Michal Brothánek, AVANT IS
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Okénko finanční rady
Petr Holub, MojeNebankovka
Petr Holub, Zoxo Financial s.r.o.
Marek Pokorný, Portu
Tomáš Kadeřábek, Swiss Life Select
Lenka Rutteová, Bezvafinance
Úvěr na rekonstrukci za max. 3,5 %. Rozjela se nová vlna dotací
Lukáš Kaňok, Kalkulátor.cz
Tomáš Vrňák, Ušetřeno.cz
Nové ceníky dodavatelů: Domácnosti mohou ušetřit i tisíce korun
Zuzana Dubová, RekvalifikacniKurzy.cz
Změna kariéry v polovině života: Jak rekvalifikační kurzy mohou otevřít nové příležitosti?