Philip Morris ČR: Koupit, cílová cena 13500 Kč
Investiční doporučení: Ponecháváme naše
doporučení Koupit pro akcie PMČR a zároveň zvyšujeme jejich cílovou cenu z 11
890 CZK na 13 500 CZK. Akcie již na konci minulého roku dosáhly na naši
předchozí cílovou cenu, poté jejich cena dále rostla na své historické maximum
13 696 CZK. V dubnu se pak začala obchodovat bez nároku na dividendu z loňského
zisku ve výši 920 CZK. Za zvýšením cílové ceny stojí především pokles
bezrizikové míry, z fundamentálních faktorů se pak jedná o navýšení využití
výrobní kapacity a s tím související vyšší ziskovost v budoucích letech a
potažmo vyšší dividenda. Našemu nákupnímu doporučení hraje do karet i
atraktivnější ocenění vůči trhu a nadprůměrný dividendový výnos. Naopak sektor
jako takový sužuje přísná regulace a v dlouhodobém horizontu jsme ponechali
naše očekávání klesajících provozních marží a ziskovosti. Nepříznivou roli by
měl sehrát i přesun kuřáků k alternativám cigaret.
Z letošního zisku odhadujeme dividendu ve výši 960 CZK na akcii, což je oproti minulé výplatě nárůst o 40 CZK. V dlouhodobém horizontu vlivem pokračujícího trendu klesajících marží by mělo docházet i ke snižování celkového čistého zisku s negativním dopadem na výši dividendy. Ač jsme pro následující dva roky výši dividendy snížili, v dalších letech ji odhadujeme na vyšších úrovních oproti naší předcházející predikci. Dividendový výnos by měl zůstat v následujících pěti letech velmi slušný, v průměru jej odhadujeme na úrovni převyšující 6 %, v delším období by pak měl setrvat nad hranicí 4 %. Očekávaný dividendový výnos v příštím roce by měl dosáhnout 7 %.
Naše ocenění odpovídá 14x očekávaného zisku v letošním roce a 18,1x průměrného zisku v období let 2016 až 2015.
Oceňovací metoda: Pro ocenění společnosti jsme použili model diskontovaných dividend, kde jsme k polovině roku diskontovali očekávané dividendy let 2016-25 (vyplácené 2017-26). Získanou fair value (vnitřní hodnotu) 13 108 CZK/akcii jsme upravili o vyšší atraktivitu sektoru a spekulativní potenciál, což bylo částečně kompenzováno atraktivitou firmy jako takové. Očekávaný celkový výnos 17,7 % (včetně dividendy za letošní rok) v horizontu následujícího roku odpovídá nákupnímu doporučení.
Očekávané události: Pololetní zpráva za letošní rok bude oznámena 19. srpna 2016.
Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
28.03.2024 5 kroků pro pravidelnou údržbu vaší motorové pily
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz