Vyšší dolarové sazby s největší pravděpodobností až příští rok

Americký dolar doplatil na zklamání, které přinesla zářijová data z amerického trhu práce.  Počet nově vytvořených pracovních míst nejenže výrazně zaostal za očekáváním trhu, ale směrem k horšímu byla revidována i data za předchozí dva měsíce. Bohužel se nenaplnila ani očekávání meziměsíčního růstu průměrných hodinových výdělků.   Kurz USD/EUR tak v bezprostřední reakci na zveřejněná data vystřelil z cca 1,1150 krátce dokonce nad 1,1300. Uplynulý týden nakonec euro proti dolaru zakončilo těsně pod 1,1250 USD/EUR, v celotýdenním hodnocení si tak euro připsalo proti americké měně půl procenta.

Data z amerického trhu práce byla poslední kapkou, která zřejmě znamenala stopku pro letošní možné zvýšení dolarových sazeb. Již data zveřejněná v průběhu minulého týdne (statistika zahraničního obchodu či ISM index průmyslové aktivity) znamenala předzvěst toho, že HDP za Q3 15 bude znamenat oproti předchozímu čtvrtletí výrazné zpomalení. Dle odhadů ekonomů SG z 3,9 % mezičtvrtletně anualizovaně za Q2 15 na pouhých 1,9 % za Q3 15. I když je toto ochlazení dočasného charakteru a zejména zlepšování na trhu práce bude pokračovat, pravděpodobnost zvýšení dolarových sazeb se pro nadcházející měsíce výrazně snížila. Pro zasedání na konci října tento scénář vůbec nepřipadá v úvahu a pro prosincové zasedání ohodnocují kolegové z SG pravděpodobnost na pouhých 40 %. První zvýšení sazeb tak odsunuli na březen příštího roku s tím, že typická sezónní slabost ekonomické výkonnosti americké (ale i čínské) ekonomiky v zimních měsících znamená, že teprve zvýšení sazeb nejpozději na červnovém zasedání ohodnocují solidní pravděpodobností 70 %.

Zatímco minulý týden byl bohatý na americké ekonomické indikátory, tento týden bude pozornost soustředěna na projevy amerických centrálních bankéřů a zveřejnění zápisu z posledního jednání FOMC , kde úrokové sazby navzdory některým očekáváním nakonec zvýšeny nebyly. O ekonomickém výhledu budou tento týden hovořit současní hlasující členové FOMC Evans (Chicago), Lockhart (Atlanta), William (San Francisco) a Bullard (St. Louis), který se stane hlasujícím členem v roce 2016. Celá řada důležitých ekonomických indikátorů bude zveřejněna v Evropě. Srpnová data průmyslové produkce z Německa, Francie, Itálie a Španělska by měla spolu s PMI indexy za září poukázat solidní růstovou dynamiku eurozóny během Q3 15. Na politické scéně budeme sledovat jednání Euroskupiny o Řecku. Na základě ekonomického kalendáře tak lze pro nadcházející týden očekávat, že společná evropská měna bude mít vůči americkému dolaru podporu.

Autor: Jan Vejmělek