Už se to blíží / BIG EXPERT - zahraniční trhy: týden od 25. 5. 2015

Akciové i měnové trhy aktuálně velmi citlivě reagují na cokoliv, co se týká Řecka. Zejména evropské akciové trhy a eurodolar jsou blížícím se rozuzlením řecké anabáze velmi ovlivněny. Zdá se, že už to ale nebude trvat dlouho. Vyjednávací týmy věřitelů i dlužníka se snad blíží (ne)dohodě. Kdy se svět dozví o bankrotu Řecka nebo další příležitosti o něj není jasné, ale 19. červen se nyní jeví jako nejzazší termín. 19. červen je totiž splatnost poslední červnové splátky Mezinárodnímu měnovému fondu (MMF).

Je vcelku zřejmé, že Řecko v červnu nebude samo schopno splatit 4 splátky v celkové výši 1,6 miliardy EUR a nad rámec toho ještě 600 milionů jako doplnění rezerv u MMF. Bez pomoci to nepůjde a o té se tvrdě vyjednává. Sice je všeobecně očekáván pozitivní výsledek a navýšení finanční pomoci, s alternativou bankrotu je ale nutné také počítat. Jak k němu fakticky může dojít?

Pokud Řecko nesplatí 5. června splátku 300 milionů EUR, může oficiální cestou zažádat věřitele, aby se všechny červnové splátky mohly být koncentrovány do data té poslední dne 19. června. Pokud by ani tehdy nebylo schopno Řecko reagovat transferem peněz, také ještě pravděpodobně nedojde k faktickému bankrotu, neboť MMF a ostatní nadnárodní věřitelé jsou považováni za zvláštní druh věřitelů. Ratingové agentury by tak řeckým dluhopisům ještě rating "default" nepřidělily. Jenže do hry by vstoupila ECB a její program ELA na dodání likvidity řeckým bankám. ECB poskytuje bankám 80 miliard EUR výměnou za zástavu (kolaterál) v podobě řeckých dluhopisů. Ty by se ale nesplacením splátky dluhu diskvalifikovaly jako dostatečně kvalitní zástava a ECB by stopla přísun peněz řeckým bankám. Začal by "run" na banky, které by musely zavřít. Klienti a firmy by přišly o peníze, důchodci o důchody, snížil by se výběr daní a země by fakticky zbankrotovala.

To není malování čerta na zeď, to je jen jeden, sice málo pravděpodobný, ale možný scénář řecké dluhové krize.

Tomáš Menčík, CYRRUS

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 25. 5. 2015.

• Jiří Šimara, Tomáš Menčík - CYRRUS
• Patrik Hudec - Generali Investments CEE, obhospodařovatel fondů ČP INVEST
• Radek Pavlíček, Jan Mach - Roklen360
• Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.