Najde Fed odvahu k rozpuštění svého obřího portfolia?
Zvyšování úrokových sazeb ve Spojených státech je podle analytiků hotová věc a je jedno, zda Fed s úroky začne hýbat v červnu, v září, nebo až na začátku příštího roku. Mnohem důležitější bude, jak se banka postaví ke svému portfoliu, které v důsledku skupování dluhopisů v rámci programu kvantitativního uvolňování nabobtnalo do astronomických rozměrů.
Centrální banka USA svoji rozvahu prostřednictvím nákupů dluhopisů nafoukla asi o čtyři biliony dolarů, čímž z portfolií investorů odsála obrovské množství aktiv s pevným výnosem. Spolu s blížícím se zvyšováním úrokových sazeb ve Spojených státech lze ale očekávat zvýšený zájem investorů o dluhopisy, kterých se jim na trhu najednou může nedostávat.
"Zájem o aktiva s fixním výnosem, jakými jsou například státní dluhopisy, by mohl výrazně zvýšit cenu těchto cenných papírů na trhu," říká Cullen Roche, zakladatel společnosti Orcam Financial Group. Podle analytiků z americké investiční banky Goldman Sachs by zvýšeného zájmu investorů o dluhopisy mohla využít právě americká centrální banka k postupnému rozpouštění svého nabobtnalého portfolia.
Za necelý rok centrální banka získá z dluhopisů, kterým vyprší splatnost, více než 200 miliard dolarů. Fed se tak bude muset rozhodnout, zda tuto sumu reinvestuje, nebo nad vypršením splatnosti bondů jen mávne rukou, a sníží tak nepatrně svoji bilanci. Pokud se Fed rozhodne, že peníze reinvestovat nebude, zvýší tím množství dluhopisů na trhu dostupných pro ostatní investory.
"Ačkoli představitelé Fedu tvrdí, že rozprodej portfolia banky nepovažují za nedílnou součást normalizace měnové politiky, je takový scénář poměrně reálnou možností," píší analytici z Goldman Sachs. "Očekáváme, že by Fed portfolio mohl začít rozpouštět na začátku příštího roku. Prvním krokem banky by mohlo být částečné reinvestování peněz získaných z dluhopisů, jimž vyprší splatnost." Goldman Sachs tak sází na to, že Fed nereinvestuje všechny peníze získané z dluhopisů, jimž na začátku příštího roku vyprší splatnost.
Načasování rozpouštění obřího portfolia Fedu bude klíčové. Až k tomuto kroku banka přistoupí, vyšle investorům další signál, že se již podle ní stabilizovala situace na trhu práce a že vidí inflaci v dlouhodobějším horizontu blíže ke 2 %, což jsou dva faktory, kterými obecně podmiňuje další utahování měnové politiky v podobě zvyšování úrokových sazeb.
Kvantitativní uvolňování eurozónu nezachrání
Němci mají opodstatněné obavy z inflačního strašidla obcházejícího Evropu. Roger Bootle z Daily Telegraph v novém vydání své knihy The Trouble with Europe vysvětluje, jaké důsledky může mít intenzivnější kvantitativní uvolňování prosazené i přes odpor Německa.
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
28.03.2024 5 kroků pro pravidelnou údržbu vaší motorové pily
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz