ČEZ: Negativní odhad dopadu počasí v 1H vysoké 3 mld. Kč

ČEZ plánuje během dvou let snížit fixní náklady o přibližně 6 mld. Kč (8,5% z letošní očekávané EBITDA). Management nechtěl mluvit o detailech potenciální akvizice Slovenských elektrární, ale řekl, že předpokládá významné potenciální synergie v provozních nákladech jaderných elektráren. Management vidí velkoobchodní ceny elektřiny poblíž dna a poukázal na pozitivní vývoj v diskusích o regulaci trhu s povolenkami CO2. Management také řekl, že pro odhady dividend by měli analytici brát v úvahu spíše očištěný čistý zisk (výhled ČEZu je 29 mld. Kč) než reportovaný zisk. Výplatní poměr bude diskutován koncem roku. ČEZ odhadl negativní dopad počasí v za první pololetí na vysoké 3 mld. Kč.

Celkově máme z hovoru pozitivní dojem. Plánované úspory nákladů pravděpodobně ještě nejsou plně reflektovány v současných konsensuálních odhadech. Výsledky firmy ve druhém pololetí budou pravděpodobně jako v prvním pololetí ovlivněny jednorázovými položkami (zisk z narovnání s Albánií versus další odpisy v SEE), což ale neovlivní dividendy. Věříme, že firma může zvýšit výplatní poměr na 75% a navrhnout z letošního přibližně stabilní dividendu. To bude ale záležet také na potenciální akvizici Slovenských elektrární. Celkově při současném nízko úrokovém prostředí a při výhledu na vyšší ceny CO2 a vyšší výplatní poměr vidíme akcie ČEZ stále jako zajímavé.

Petr Bártek