Nemilovaný rostoucí trh vstupuje do rozjařené fáze. Část druhá, závěrečná.
Graf:
Index Dow nevyvádí z míry pokles indexu firem s malou tržní kapitalizací
Exkluzivní akcie z Dow se nenechají rozhodit otřesy
akcií malých firem ani špičkami Nasdaq
Již 34 měsíců jsme nezaznamenali 10% korekci na indexu S&P 500.
Historicky se korekce dostavují v průměru s 18 měsíčním intervalem. Přesto zde
byla na americkém akciovém trhu od začátku března do
poloviny května skrytá korekce, která unikla nic netušící americké veřejnosti.
Například index malých společností Russell 2000 nedávno spadl o 10 % ze svých
historických maxim na úroveň 1100.
Také některé segmenty vysoce letícího indexu
Nasdaq, jako jsou sociální média, biotechnologie, a akcie internetových
prodejců byly zasaženy. Spadly o 20 % nebo ještě víc. Dokonce i takové držáky
Nasdaqu, jako je Amazon, (AMZN) ztratily více než čtvrtinu své tržní hodnoty ze
svých špičkových úrovní, a šampion v těžké váze Google (GOOGL) se zarazil 15 %
pod svým maximem. Dne 17. května 2014 se zhruba jedna třetina všech akcií
listovaných v USA obchodovala o 20 % níž pod ročním maximem (to znamená
klesající trh) a průměrné akcie z indexu Russell 2000 se pohybovaly dokonce o
24 % níž.
Na svých maximálních úrovních na začátku března měl index Russell 2000
poměr P/E na neuvěřitelné hodnotě 102 vzhledem ke klouzavému 12 měsíčnímu
zisku. Průměrná historická úroveň P/E = 35. Pokud je na trhu někde bublina, tak
nejvhodnějším místem, kde bychom ji měli hledat je index Russell 2000, který je
domovem dvou třetin všech společností listovaných v USA. Je to kolekce domácích
firem, které 85 % svých příjmů generují uvnitř USA a často bývá používán jako
proxy pro americkou ekonomiku. Náhlá korekce o 10 % uprostřed května oholila
poměr P/E indexu Russell 2000 na hodnotu 73.
Obvykle, když se dostanou do potíží akcie firem s malou tržní kapitalizací,
následuje výprodej i u těch velkých. Nicméně ve svém vystoupení před Kongresem
7. května 2014 se nová šéfová FEDu Janet Yellen snažila zabránit, aby firmy s
velikou tržní kapitalizací shromážděné v indexu S&P 500 potkal stejný osud,
když prohlásila, že: „ohodnocení celkového akciového trhu zůstává v úrovni
historických norem. Celkově lze říci, že širší metriky nenaznačují, že bychom
se zřetelně pohybovali na území bubliny.“ A s těmito magickými slovy, Yellen
položila podlahu pod Dow Jones Industrial na úrovni 16350. Dow Idustrials a Dow
Transports rychle získaly pevnou půdu pod nohama a vyšplhaly se do nových
výšin, malé firmy si oddechly úlevou. Russell 20000 si vybudoval podporu na
úrovni 1100 a zacelil většinu svých nedávných ztrát uzavřením na úrovni okolo
1165. Když „protipoklesový tým“ intervenuje na trhu akciových
futures indexů, soustřeďuje svoji palebnou sílu na index Dow
Industrials, kde je možné získat nejvíc muziky za nejméně peněz.
Graf:
Obchodní objemy klesají, jak FED žene SPY do stratosféry
Míra strachu je na sedmiletém minimu, nastává euforie
V dnešní době je situace taková, že čím výš vystoupá S&P 500, tím menší
mají investoři obavy. Díky halucinogenním účinkům QE-injekcí FEDu, firemním QE
(zpětné odkupy), a fúzím a akvizicím se riziko nepromítá již do ničeho. Všichni
mají vymyté mozky a interpretují a přetáčejí smysl všech ekonomických zpráv,
jako pozitivní pro růst akciového trhu. Není třeba se zajišťovat a není třeba
odlehčit obchodním pozicím nesoucím obrovské papírové zisky. Stačí jen sedět,
dívat se a užívat si ohňostroj. Tak jako tak, obchodní objemy na burzách v USA
se zmenšily. Například, v týdnu končícím 6. červnem zobchodovalo jen 353
milionů akcií SPY, což je fond sledující index S&P 500. Je to o 62 % menší
obchodní aktivita, než před rokem.
Když 23. května 2014 dosáhl historického maxima, pouze 24 z jeho 500 členů
dosáhlo nového 52 týdenního maxima. To je nejnižší množství za poslední rok. Od
roku 1990 byla čtyři další období, kdy SPX dosáhl nového 52 týdenního maxima s
méně než 10 % členů a zbytek se pohyboval v průměru. Ve třech ze čtyř těchto
příležitostí poklesl SPX během následujících dvou až tří měsíců nejméně o 5 %.
Pokud objem a šířka jsou slabé, a akciové indexy přepětí, to je
často sloužil jako varovný signál, který předcházel ztráty v minulosti. Pokud
se v minulosti během růstu indexu snižoval obchodní objem a snižovala se i
velikost přírůstků, bylo to obyčejně považováno za varovný signál.
Nicméně, to co platilo v minulosti, dnes neplatí v tomto halucinogenním
světě QE a politiky nulové úrokové míry. FED zajistil, že vývoj na trzích se
ubírá jen jedním směrem. Riziko je eliminováno a tím, že stimuluje životní elán
investorů, může všemocný FED vytvořit účinný cyklus, který bude podporovat
ekonomickou expanzi.
Prudký pokles v počtu akcií, které mění majitele není nutně známkou
nebezpečí, protože za stejné peníze se dá koupit stále menší množství akcií s
tím, jak cena roste. Většina společností si zvolila, že nebude rozdělovat své
akcie, a to navzdory vyšším cenám. Firemní zpětný odkup akcií však ztrácí ze
své účinnosti, protože účetní mohou zakoupit méně stále dražších akcií, jejichž
cena roste v důsledku jejich vlastních nákupních aktivit. Nicméně, většina
obchodníků nyní není ochotna seskočit z vlaku pohaněného QE a se záchrannou
brzdou zpětných odkupů.
Graf:
Strach na 7 letém minimu, S&P 500 míří k úrovni 2000
Vyrovnaný pocit klidu mezi investory s filozofií Kup a
Drž
Warren Buffett řekl 4. března 2014 televizi CNBC, že investoři by neměli
věnovat mnoho pozornosti krátkodobým pohybům. „Většina investorů je zaslepena
výkyvy na trzích a tráví příliš času ve snaze formulovat nějaký makro názor,
nebo poslouchají předpovědi pohybu trhu, místo toho aby jednoduše a opatrně
dlouhodobě investovali. Vyhrává ten, kdo svoji pozornost soustředí na hřiště, a
ne na výsledkovou tabuli.“ řekl Buffet. A nejsou potřeba
investiční zkušenosti. Buffett doporučuje neprofesionálům nízkonákladový index
S&P 500. „Formovat makro názory nebo poslouchat tržní předpovědi ostatních
je ztráta času,“ dodává. Jeho základní rada zní: „Ignorujte tlachání, udržujte
své náklady na minimu a investujte do akcií,
jako byste byli na farmě.“ Jinými slovy: Kup a Drž a buď v klidu.
Po 5 letech měnového útlumu obchodníci nevidí potřebu nakupovat levné
pojištění proti možnosti ošklivé korekce trhu. CBOE Index volatility (VIX),
také známý jako index strachu, lze koupit jako zajištění proti pádu trhů.
Pokles indexu VIX na nejnižší úroveň za 7 let, odráží nedostatek strachu i
proti sebemenšímu poklesu na trhu. Místo toho investoři na Wall Street jsou
poháněni FEDem. Mají pohodlné bydlení v klidném a předvídatelném vesmíru, kde
neexistuje strach z turbulence. V minulosti sloužil pohled na podobný typ
uspokojení jako hlavní výstražné znamení, že bublina je těsně před prasknutím.
Výhled: „Nemilovaný“ rostoucí trh stále jede na drogách, i když už trvá 63
měsíců. Průměrná doba života posledních dvanácti rostoucích trendů je 55
měsíců. Takže ten poslední již o 8 měsíců přesluhuje. Deseti procentní korekce
se nedostavila již 34 měsíců. To je skoro dvakrát déle, než je průměrná doba 18
měsíců mezi korekcemi. Přesto to vypadá, jako když index S&P 500 vstoupil
do fáze euforie – čtvrté a poslední fáze rostoucího trhu. Nemělo by nás
překvapit šílenství davů, kdy frustrovaní investoři z toho, že jim uniká
příležitost, přestanou stát stranou, naskáčou do vody a začnou nakupovat akcie.
Společně s účetními realizujícími zpětné odkupy akcií firem tak vytvoří nákupní
paniku. Fáze rozjařilosti by mohla posunout úroveň indexu S&P 500 o dalších
5 až 10 % výš, než je jeho současná úroveň. Nicméně i kdyby FED do října
ukončil pumpování svého QE, stále zde budou jeho velcí kamarádi, Bank of Japan
a Evropská centrální banka, kteří se spuštěnými tiskovými stroji budou udržovat
v chodu dodávky alkoholu na večírek.
Čtěte dále:
Nemilovaný rostoucí trh vstupuje do rozjařené
fáze. Část první
Tyto zprávy pro vás vytváří Akcieatrhy.cz
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
28.03.2024 5 kroků pro pravidelnou údržbu vaší motorové pily
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz