Centrální banky a mýtus jejich nezávislosti

Centrální banky jsou často velebeny pro svou nezávislost. Mají být údajně apolitické a zcela zaměřené na jediný cíl, kterým je stabilita měny. Jak ale mohou být tyto instituce nezávislé, když o jejich složení rozhodují politici? Poslední změny ve vedení nejvlivnějších centrálních bank světa ukazují, že se za staletí fungování centrálního bankovnictví mnoho nezměnilo. Konkrétně, že jejich primárním cílem je i nadále především zajistit politikům levné financování jejich ekonomických experimentů.

Stačí se podívat na dění v posledních dvou letech…

Listopad, 2011. Zdrženlivého Jean-Claude Tricheta střídá ve funkci šéfa ECB Ital Mario Draghi. Téměř okamžitě po jmenování Draghiho do funkce spouští ECB dva obří tendry, v rámci kterých rozdá bilion euro, výměnou za pochybné půjčky evropských bank, kterým tak bylo umožněno vyčistit knihy od toxických cenných papírů. Ty nyní vlastní ECB a tedy všechny země eurozóny.

Srpen, 2012. Noční můra otců zakladatelů eura se stává skutečností. Mario Draghi oznamuje, že je ECB připravena nakoupit jakékoli množství dluhu problémových zemí eurozóny a fakticky tak stanovuje strop pro výnosy z evropských dluhopisů, které v některých zemích dosahovaly neúnosných úrovní. Itálie a Španělsko jsou zachráněny, protože se tamní vlády mohou i nadále vesele zadlužovat. Kancléřce Merkelové spadl kámen ze srdce a vzrostla šance na vítězství ve volbách, jelikož Itálii a Španělsko nemusí přímo zachraňovat.

Prosinec, 2012. V Japonsku vyhrává volby Shinzo Abe, který okamžitě slibuje razantní změnu ekonomického kurzu, pro kterou se od té doby vžil název Abenomics. Nedílnou součástí této stokrát vyzkoušené a nikdy nefungující strategie je samozřejmě znehodnocení měny a inflace.

Duben, 2012. Z funkce šéfa Bank of Japan předčasně odstupuje Masaaki Shirakawa a na jeho místo je jmenován Haruhiko Kuroda. Ten již na svém prvním zasedání navyšuje inflační cíl a rozjíždí masivní program kvantitativního uvolňování, v rámci něhož chce do konce roku 2014 zdvojnásobit měnovou bázi. Japonský premiér má tak zajištěno dostatek zdrojů pro financování obřího rozpočtového schodku a dodatečné fiskální expanze.

Červenec, 2013. Dlouholetého šéfa Bank of England Mervyna Kinga střídá ve funkci Mark Carney, který dostal od britského ministra financí jasný úkol, a to zamyslet se nad tím, zda by pro banku nebylo vhodné přibalit k inflačnímu cíli ještě další kritérium, kterým se bude řídit měnová politika. Již z prvního zápisu ze zasedání Bank of England pak vyplívá, že s tímto kritériem banka počítá a pokusí se jej definovat na srpnovém zasedání. Znamená to, že by se Bank of England již brzy mohla zaměřovat nejen na inflaci, ale také například na trh práce, nominální HDP, nebo dlouhodobé úrokové sazby, díky čemuž bude moci konečně ospravedlnit uvolněnou měnovou politiku i v situaci, kdy je britská inflace již téměř čtyři roky nad dvouprocentním inflačním cílem.

Stejnou „fintu“ jako Bank of England přitom koncem roku 2012 použil také americký Fed, který společně s dvouprocentní inflací začal na 6,5 % cílovat i míru nezaměstnanosti. Už v lednu 2013 pak mohl zdvojnásobit kvantitativní uvolňování. Inflace tou dobou sice byla na kýžených 2 %, nezaměstnanost ale o téměř procento a půl převyšovala nově vytyčený cíl.

Pakliže v minulosti politici i ekonomové alespoň na oko lpěli na tom, aby měnová a fiskální politika byly dva odlišné světy, v poslední době je zjevné, že tyto dva světy již znovu jedním jsou. V příštím roce jmenuje s největší pravděpodobností Barrack Obama do čela Fedu nového člověka. A pokud se dnes Bernankemu přezdívá, díky jeho ochotě tisknout, „helicopter Ben“, kdo ví, možná už za pár let budeme na Bena vzpomínat jako na monetárního jestřába a ochránce amerického dolaru.

Jaroslav Brychta - hlavní analytik X-Trade Brokers

• Vystudoval Hospodářskou politiku na Slezské Univerzity v Opavě. V XTB pracuje od roku 2007, momentálně na pozici hlavního analytika. Zabývá se především analýzou devizových kurzů, dále pak dluhopisy, bankovním sektorem a měnovou politikou. Svými odbornými články a rozhovory přispívá do většiny předních médií.

• X-Trade Brokers (XTB) je mezinárodní brokerský dům, který svým klientům poskytuje profesionální podmínky pro obchodování forexu, komodit, akcií a opcí. Své služby neustále zdokonaluje, o čemž svědčí řada mezinárodních ocenění a potvrzují to i tituly Broker roku a Forex broker roku, získané na Investičním summitu MoneyExpo 2012.
  
  Kromě standardní nabídky XTB umožňuje forexovým obchodníkům přímý přístup na trh, díky kterému mohou dosáhnout na ty nejnižší spready. Začínající obchodníci s opcemi mohou využít možnost otevření opčního účtu již s minimálním vkladem 2 500,- Kč. Pro své klienty nabízí XTB poradenství při obchodování, 24h podporu v českém jazyce, bezplatné vzdělávací kurzy a denní zpravodajství z finančních trhů.