Cyperský rozsudok: grécka cesta

Tak ako sa dalo očakávať, dohoda o Cypre padla opäť cez víkend a teraz mal trh viac dôvodov na radosť. Kontrolovaným spôsobom bude položená Cyprus Popular Bank, trhová dvojka a jej dobré aktíva prevezme Bank of Cyprus. Zlé aktíva pôjdu do zlej banky, kde ich po čase možno niekto kúpi. Kľúčový je fakt, že toto riešenie sa blíži k normálnemu bankrotu, pri ktorom straty nesú akcionári, veritelia a vkladatelia nad garantovaných €100 tis.

Celý proces už nemusí schvaľovať Cyperský parlament (ešte náhodou by to neschválili, takže sa to už nevolá daň ale nejako inak). EÚ prisľúbila €10 mld., očakáva sa, že parlamenty ostatných členských krajín by to mali schváliť. Svoj diel zaplatí aj Cyprus, presnejšie jeho dve najväčšie banky. Cyprus Popular bank bude niesť straty, banka má €8.7 mld. depozít, z nich sa zaplatí €4.8 mld. straty (z tých, čo sú nad €100 tis.). Tu to vyzerá na totálnu stratu všetkých, čo nemajú vklady do €100 tis. Dobré aktíva prechádzajú na Bank of Cyprus, kde utrpia najväčší vkladatelia stratu 30 40%, čo by malo spolu s Cyprus Popular Bank dať dohromady potrebný balík cyperského podielu na záchrane. Budúci akcionári a majitelia Bank of Cyprus ešte budú mať náklady na rekapitalizáciu svojej banky. Terajšia Bank of Cyprus má vklady v objeme €18.2, ak si zoberieme, že približne polovica je nepoistených, tak máme €9 mld., 30% haircut poskytne €3 mld., spolu s Cyprus Popular Bank teda Cyprus získa cez €7 mld., EÚ dá zvyšných €10 a spolu dostávame balík €17 mld., ktorý Cyprus pôvodne žiadal. Čísla sa ešte môžu mierne pozmeniť, ale toto bude princíp. Nemecko je spokojné, pred voličmi môžu povedať, že zdanili čierne peniaze, straty zatiahnu akcionári a EÚ poskytla len necelých 60% potrebného balíka, zvyšok zaplatí Cyprus.

Na grafe nižšie vidíme vývoj čiernou vývoj na zlate, modrou na eure a oranžovou na amerických akciách. Zlato pred chvíľou počas niekoľkých hodín kompletne vymazalo zisky za minulý týždeň a už obchoduje tam, kde bolo pred Cyprom, teda 1590. Euro sa pokúsilo zatvoriť cyperský gap, avšak nepodarilo sa. Akcie idú nahor a sú oproti predcyperskej situácii mierne vyššie. Eufória dlho nevydržala.

Euro dnešné zisky neudržalo, dôvodov môže byť niekoľko. Talianska aukcia nedopadla veľmi slávne, nepríjemný je hlavne rast výnosov na krátkom konci. Okrem toho Moodys veľmi správne naznačila, že po finančnej kríze na Cypre príde kríza ekonomická. Ak 82% ekonomiky Cypru tvorili služby, otázne je, čo sa s ekonomikou stane, keď Cyprus nebude môcť poskytovať služby daňového raja a príležitostnej pračky peňazí. Reformy cyperského ekonomického modelu prinesú vyššiu nezamestnanosť a vyššie deficity verejných financií. Veľa Cyperčanov už nebude môcť sedieť na káve a poberať poplatky za daňové poradenstvo a služby, ale bude musieť robiť niečo reálne. Prítok peňazí sa totiž veľmi rýchlo môže zmeniť na odtok. Keď sa rozpadal Sovietsky zväz začiatkom 90. Rokov, ruskí oligarchovia zvažovali, kam schovať svoje peniaze. Na Cypre bolo pekné počasie a nikto sa nepýtal na pôvod peňazí. Tretina vkladov na Cypre tak bola ruského pôvodu (viac ako €20 mld.). Keď mal Cyprus problém už v roku 2011, Rusi  poskytli €2.5 mld. Náklady boli stále nižšie, než by stálo zoficiálenie týchto peňazí. Avšak Cyprus čoskoro žiadal ďalšie €2 mld. Na Cypre však mali peniaze nie len miliardári, ale aj ruské firmy, firmy, ktoré chceli podnikať v Rusku a ruské štátne agentúry. Tie teraz stratia časť svojich peňazí, pričom budú musieť zmeniť aj biznis model (už asi nebudú mať chuť presúvať peniaze cez internet na Cyprus, platiť miestnych aby tu mohli mať sídlo spoločnosti a šetriť desiatky percent na daniach). Nečudo, že Putin túto operáciu nazval krádežou.

Problém by tak mohol mať nie len Cyprus (od finančnej krízy smerom k ekonomickej), ale aj Rusko (strata peňazí firiem, možná insolvencia a strata časti zahraničných investícií, ktoré prúdili cez Cyprus).

Takže aj toto môže byť dôvodom, prečo nálada na trhu začína chladnúť. Po veľkej eufórii prichádza vytriezvenie. A na trhu prichádza po panike a eurórii medvedia nálada. Politicky to vyhralo Nemecko, Rusko hromží a Cyprus sa môže pripraviť na "grécku kúru" reforiem. Predpoklady nato už má, ak dostane "pomoc" vo výške €10 mld., tak dlh stúpne na grécke úrovne (120 - 130% HDP) a na návštevy začne chodiť Trojka. Prvé odhady poklesu ekonomiky hovoria o 20%, to je tiež porovnateľné s Gréckom. A politici (opozícia samozrejme) začali hovoriť o odchode z eurozóny, na to však môže byť neskoro, keďže "pomoc" už dostali. Ale hlavne, že máme euro, symbol solidarity, ako povedal eurokrat Mersch z ECB. 

Autor: Tomáš Plavec | TRIM Broker, a.s. | Obchodovanie na burzách TRIM Broker