Další pokles sazeb v Polsku je na spadnutí

Čísla o polské průmyslové produkci za říjen přinesla pozitivní překvapení, které však bylo při bližším pohledu pouze zdánlivé. Produkce sice vzrostla meziročně o 4,6 %, což bylo více, než odhad trhu (2,9 %), avšak po očištění o rozdílný počet pracovních dní byl růst pouze 0,6 %. Jinými slovy, útlum v polském průmyslu bude zřejmě pokračovat, což spolu se zpomalujícím růstem spotřeby a klesajícími investicemi znamená, že růst polské ekonomiky se bude ve zbytku roku zřejmě pohybovat na úrovních pozorovaných naposledy v roce 2009.

Ne zrovna nejlepších (i když v evropském kontextu stále skvělých) vyhlídek polské ekonomiky jsou si vědomi i členové Výboru pro měnovou politiku (RPP). Ačkoliv v rámci desetičlenného výboru panuje značná názorová pluralita, tak většina členů RPP se podle zápisu z posledního jednání shoduje na potřebě dodatečného uvolňování měnové politiky. Přes stále poměrně vysoká inflační očekávání domácností (v říjnu 3,8 % na rok dopředu) se očekává pokles inflace pod cíl centrální banky ve střednědobém horizontu z titulu klesajících tlaků na nárůst mezd, což podle majoritního názoru uvnitř RPP vyžaduje další pokles sazeb. V podobném duchu se nesly i nedávné komentáře jednotlivých členů RPP. Prostor pro pokles sazeb na nižší úrovně vidí i zapřisáhlí jestřábové Winiecki a Kazmierczak, ačkoliv oba varují před rapidním tempem uvolňování měnových podmínek a argumentují tím, že reálné úrokové sazby by měly zůstat pozitivní. Anna Zielinska-Glebocka, která je podle nás mediánovým voličem v rámci RPP, řekla, že si dokáže představit pokles sazeb o dalších 50-75 bps.

Čtěte na PenizeNAVIC.cz: http://www.penizenavic.cz/clanky/hledame-nejvykonnejsi-korunovy-podilovy-fond-investujici-do-korporatnich-dluhopisu

Vzhledem k tomu, že názory v rámci RPP rozhodně nejsou jednotné, stále neočekáváme žádné dramatické tempo uvolňování měnové politiky v následujících měsících. Připomeňme, že na prosincovém zasedání, na kterém se vší pravděpodobností dojde ke snížení sazeb o 25 bazických bodů, bude mít RPP k dispozici údaje o růstu HDP za 3. čtvrtletí (podle našeho odhadu 1,8 % y/y), které zřejmě napoví dost o dalších krocích NBP.

Zdroj: ČSOB