Cyrrus (Cyrrus)
Akcie v ČR  |  27.09.2012 11:32:41

Telefónica CR - nová analýza a cílová cena 417 Kč

Telekomunikační trh v České republice stále vykazuje známky nízké konkurence, což umožňuje firmám v oboru dosahovat vysokou ziskovost. Ta nicméně v posledních letech klesá, neboť trh již je velmi saturovaný a roste tlak od koncových uživatelů na ceny. Tempo poklesu tržeb se sice zpomaluje, nicméně stabilizaci telekomunikačního trhu lze očekávat až po roce 2015. To se ale může ukázat jako příliš optimistické, pokud na trh vstoupí nový čtvrtý operátor či virtuální operátoři.

Více naznačí letošní aukce volných kmitočtů, která teoreticky může na trh přivést nového operátora. Podmínky aukce ale nejsou pro nové hráče nijak lukrativní, což se odrazilo i v malém počtu přihlášených: kromě 3 stávajících operátorů jen skupina PPF. Ta se se silným finančním zázemím může stát pro stávající operátory velkou konkurencí.

Telefónica CR je historicky dividendový titul s dividendovým výnosem kolem 10%. Pokud bude chtít firma tento poměr a 40 CZK dividendu udržet co nejdéle, bude muset v příštích letech zvyšovat zadlužení. To je podle našeho názoru možné a žádoucí, neboť aktuální struktura bilance je více než konzervativní. Dividendová politika bude více než na samotném managementu záviset na hotovostních potřebách mateřské firmy Telefónica S.A., která se potýká s velkými finančními problémy. Proto počítáme se snahou udržet co nejvyšší dividendu i přes rostoucí zadlužení, což pozitivně ovlivňuje naši cílovou cenu.

Výše dividendy bude také ovlivněna oznámeným buybackem. Podle vyjádření managementu bude zpětný odkup akcií v objemu 10% celkového počtu akcií, což bude až do roku 2016 představovat dodatečné cash flow pro akcionáře a posun doposud neefektivní struktury investovaného kapitálu blíže směrem k optimu.

V porovnání s minulým oceněním i s aktuální cenou jsme více optimističtí. Kromě již zmíněných důvodů jako je dividendová politika a růst cizích zdrojů (levnější zdroj financování v porovnání s vlastním kapitálem) také pozitivně působí nízká úroveň úrokových sazeb.

Cílová cena 417 CZK zohledňuje ocenění pomocí modelu diskontovaných volných peněžních toků, dividendového diskontního modelu i modelu celkového cash flow. Ve všech se odráží očekávaná měnící se struktura kapitálu směrem k vyššímu zadlužení. Při závěrečné tržní ceně z 26. září 2012 391,5 CZK přiřazujeme doporučení akumulovat s potenciálním růstem 6,5%.

Celá analýza ke stažení  zde



K článku zatím nejsou žádné komentáře.
Přidat komentář





Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz logo
EUR   BTC   Zlato   ČEZ
USD   DJI   Ropa   Erste

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby, Hypotéky

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzda, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, Nafta, Nafta v Evropě

Podnikání

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - Cena, Spolehlivost

Registr vozidel - Technický průkaz, eTechničák

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat, Cookies

 

Copyright © 2000 - 2024

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.

ISSN 1801-8688