Chystá ECB další úvěrový večírek?

Včera jsme od Maria Draghiho mohli slyšet, že ECB udělá cokoli bude zapotřebí, aby uklidnila situaci v Evropě. Téměř okamžitě poté se evropské akciové trhy zbláznily a například španělský IBEX rostl o více než 6 %. Ještě zajímavější poznámku ale den před Draghim utrousil v rozhovoru pro TV Bloomberg Ewald Nowotny, rakouský ekonom, bývalý politik a člen rady guvernérů ECB.

Na otázku, zda by Evropský stabilizační mechanismus (ESM) mohl obdržet bankovní licenci, totiž odpověděl, že si něco takového dovede představit. Vůbec poprvé tak někdo z členů rady guvernérů naznačil, že by Evropská centrální banka mohla dát zelenou monetizaci evropského dluhu.  

S bankovní licencí v kapse by totiž ESM získal přístup k téměř neomezeným zdrojům Evropské centrální banky. Od té by mohl čerpat likviditu výměnou za nekvalitní dluhopisy členských zemí, které by sám zachraňoval. Nově emitované dluhopisy by tedy skrze ESM končily rovnou v bilanci ECB a problémové země eurozóny by obdržely stejnou možnost levného financování, jakou dnes mají například španělské banky, které by bez úvěrových linek od ECB již dávno zkrachovaly.

Dopad tohoto opatření na trhy by mohl být obrovský. Výrazné snížení kreditních spreadů, růst cen akcií, zpevnění eura a možná i ekonomické oživení (i když jen mírné) v zemích, jako je Španělsko a Itálie, které by těžily z poklesu dlouhodobých úrokových sazeb. Zároveň by se ale jednalo o další z řady krátkodobých opatření, které by nijak neřešilo podstatu problému (dluh samotný) a spíše by pouze umožnilo státům, firmám a domácnostem zadlužovat se ještě o něco déle a o něco více.  

Přestože se ECB dosud podobně agresivnímu kroku vyhýbala a tlačila na politiky, aby si poradili bez ní. Hrozivá situace na trhu se španělskými a italskými dluhopisy v tomto týdnu zdá se zamíchala kartami. Jako již několikrát se proto může začít ukazovat, že co platilo včera, zítra platit nemusí.

Možná tak nastal čas se pomalu připravovat na další vlnu opojení z levných peněz, která může na pár měsíců na trzích znovu vytvořit iluzi, že se dá vlastně vše vyřešit jen s pomocí papíru, inkoustu a hodně kvalitní tiskárny.

Jaroslav Brychta - hlavní analytik X-Trade Brokers

• Vystudoval Hospodářskou politiku na Slezské Univerzity v Opavě. V XTB pracuje od roku 2007, momentálně na pozici hlavního analytika. Zabývá se především analýzou devizových kurzů, dále pak dluhopisy, bankovním sektorem a měnovou politikou. Svými odbornými články a rozhovory přispívá do většiny předních médií.
X-Trade Brokers (XTB) je mezinárodní brokerský dům, který svým klientům poskytuje profesionální podmínky pro obchodování forexu, komodit, akcií a opcí. Své služby neustále zdokonaluje, o čemž svědčí řada mezinárodních ocenění a potvrzují to i tituly Broker roku a Forex broker roku, získané na Investičním summitu MoneyExpo 2012.

Kromě standardní nabídky XTB umožňuje forexovým obchodníkům přímý přístup na trh, díky kterému mohou dosáhnout na ty nejnižší spready. Začínající obchodníci s opcemi mohou využít možnost otevření opčního účtu již s minimálním vkladem 2 500,- Kč. Pro své klienty nabízí XTB poradenství při obchodování, 24h podporu v českém jazyce, bezplatné vzdělávací kurzy a denní zpravodajství z finančních trhů.