Nečekaně rychlá recese v eurozóně?

Mezi klíčové ukazatele ekonomické aktivity eurozóny patří její vlajkové indikátory - index nákupních manažerů průmyslu, index aktivity firem ve službách a také indexy aktivity německé ekonomiky Ifo, resp. index ZEW - sentimentu ekonomických očekávání. Jejich hlavním přínosem je schopnost reflektovat současné podmínky a očekávání firem, sektorů i ekonomiky jako celku. Navíc přicházejí na trhy s několika týdenním předstihem před celkovými komplexními indikátory, jako jsou například průmyslová výroba nebo hrubý domácí produkt. Záběr oslovených firem v průzkumu sice není úplný, je však dostatečný na to, aby ukazatele poměrně přesně ukázaly, co přinesou zmíněná agregátní čísla.

Německo, největší a momentálně i nejsilnější ekonomika eurozóny, v posledních čtvrtletích jako jediné z hlavních hospodářství eurounie ještě vykazovalo růst, který bránil výraznější slabosti ekonomické aktivity eurozóny. Jarní akcelerace dluhové krize eurozóny, vygradovaná prodloužením nejistoty po řeckých parlamentních volbách, ovšem otrávila firemní a investiční sentiment. Indexy nákupních manažerů průmyslu, resp. služeb, prakticky všech hlavních ekonomik eurozóny, včetně Německa, odpověděly hned v příštích týdnech propadem do pásma recese - aktivita průmyslu a služeb eurozóny meziměsíčně značně klesala. Navíc recese aktivity odvětví je nečekaně robustní.

Ačkoliv opakované řecké volby již přinesly vítězství a parlamentní většinu proevropských stran, optimismus se nevrátil. Řecko vzápětí po volbách ohlásilo snahu o změkčení restrikcí a vážné potíže ohlásily i jiné země eurozóny. Ekonomický sentiment rovněž oslabil i v USA, což zpětně tíží i Evropu. Eurozóně tak vážně hrozí recese i za celý rok. Jde o obavy z dalších ohnisek požáru krize nebo jde o vyhlášení trvalé nedůvěry projektu eurozóny?

Co to vše znamená? Informace o dluhové krizi eurozóny a s tím spojená nejistota mají až nečekaně silný a rychlý dopad nejen na finanční trhy, ale i na globální ekonomickou aktivitu. Stres graduje a s ním i slábnou riziková aktiva  – evropské měny, akcie a komodity. Naopak posilují aktiva "relativního" klidu - americký dolar, jen, německé a americké státní dluhopisy. ECB může uvažovat o snížení úrokových sazeb, ale řešení situace přinese ovšem až náprava jádra problémů, tedy řešení zadlužení eurozóny. To bude signálem pro jasný posun eurozóny vpřed a snížení nejistoty. V ten moment, ať už směr řešení bude jakýkoliv, se můžeme dočkat značně dynamického obratu, přizpůsobení finančních trhů a ekonomické aktivity.