Porsche. Lovec či kořist?

Investorské skupiny v celkem pěti oddělených soudních případech žalují Porsche za jeho údajné nepravdivé informování trhu při snahách o převzetí automobilky Volkswagen z roku 2008. O co v těchto žalobách jde a mají vůbec šanci na úspěch?

Jako vždy jde samozřejmě o peníze a v tomto případě o velkou sumu peněz. Celkově by Porsche mohlo kvůli žalobám přijít o víc jak 4 mld. EUR (36 % tržeb za FY 2011).

Vše začalo v roce 2008, kdy se mnohonásobně menší Porsche snažilo ovládnout Volkswagen. Na tiskové konferenci v březnu 2008 přitom vedení společnosti takové ambice striktně odmítalo. Nicméně podle žalobců už v té době v tichosti nakupovalo call opce na akcie Volkswagenu. Na podzim téhož roku, kdy hrozilo, že kvůli poklesu cen akcií Volkswagen utrpí pozice Porsche ztráty, mělo vedení Porsche opět poškodit investory tím, že zveřejnilo svůj podíl v konkurenční automobilce včetně záměru v jeho budování nadále pokračovat. Tímto prohlášením tak mělo Porsche uměle podpořit cenu akcií a odvrátit hrozící ztráty. Navíc bylo dle žalobců toto prohlášení také lživé kvůli již tak vysokému zadlužení Porsche a nemožnosti dalšího financování nákupů.

Investoři, kteří uvěřili tvrzení managementu Porsche z jara 2008 a otvírali krátké pozice na Volkswagen v domnění, že jejich cena poklesne, museli v rychlosti své pozice pokrývat nákupem těchto akcií. Během pár dnů se cena akcie Volkswagen zečtyřnásobila a vystoupala až na úroveň 1 000 EUR (Volkswagen se tak nakrátko stal podle tržní kapitalizace největší firmou na světě). Nastala tak událost mezi investory označovaná jako short squeeze, kvůli které utrpěli spekulanti očekávající pokles ceny akcie obrovské ztráty.

Vývoj ceny akcií Volkswagen v EUR:

Zdroj: Bloomberg

Možným argumentem Porsche, který bude využívat u soudu je to, že investoři znají rizika spojená s nákupem akcií a žalobami se jen snaží umazat ztráty, které vznikly jejich vlastními chybami.

I když by se mohl Volkswagen zdát jako oběť, která nemá s žalobami nic společného, tak opak je možná pravdou. Jedna z žalob míří i na něj kvůli tomu, že jeho lidé seděli v dozorčí radě Porsche a měli tak informace o jeho záměrech. Místo řádného informování trhu ovšem informace zamlčeli.

Podle nedávno ukončeného soudního jednání to ale vypadá, že žalobci nemají příliš silnou pozici. Budou totiž muset před soudem dokázat, že Porsche jednalo s jasným úmyslem poškodit investory. Takovýto záměr bude, i vzhledem k tomu, že hlavními svědky jsou lidé z žalovaných automobilek, velmi obtížný. Je jasné, že se soudní spory povlečou ještě několik dlouhých let a není tak vyloučeno ani dosažení mimosoudní dohody.

Snahy o spojení těchto dvou automobilek však nekončí. Dopadlo to ovšem tak, jak si manažeři Porsche v roce 2008 jistě nepředstavovali. Z kořisti se stal lovec a již během následujících několika měsíců nejspíše převezme Volkswagen výrobu vozů Porsche.

Jiří Šimara, analytik

Marek Hatlapatka (1978)

Vystudoval ekonomickou fakultu VŠB-TU Ostrava, absolvoval 3-měsíční stáž v Londýně a intenzivní kurz fundamentální analýzy pod vedením bývalého hlavního analytika Erste bank Galea Kirkinga. Ve společnosti CYRRUS, a.s. je zaměstnán od roku 2006, kdy nastoupil na místo analytika akciových trhů se zaměřením na zahraniční trhy, farmaceutický a bankovní sektor. Následně se specializoval na odvětví bankovnictví, elektrárenství a těžby uhlí a v těchto sektorech nyní patří k nejvyhledávanějším odborníkům v České republice. V roce 2008 se stal vedoucím analytického oddělení společnosti CYRRUS, a.s. a v této pozici působí i v současné době. Dlouhodobě patří k nejcitovanějším českým ekonomům, v roce 2010 se stal čtvrtým nejcitovanějším ekonomem v českých médiích.

Společnost CYRRUS, a.s., je licencovaným obchodníkem s cennými papíry. Společnost byla založena v roce 1995 a v současné době je největší mimopražskou makléřskou společností. Je členem Burzy cenných papírů Praha a Burzy cenných papírů ve Varšavě. Společnost CYRRUS, a.s., poskytuje komplexní služby na kapitálových trzích soukromé i firemní klientele, zaměřuje se na burzovní obchody v systému SPAD pražské burzy a obchodování na zahraničních trzích v Polsku, Maďarsku, Turecku, Německu a USA. Společnost patří mezi nejvýznamnější české obchodníky s investičními certifikáty.

.