J&T Banka: CME: Agentura S&P snížila společnosti dluhové hodnocení

Česká národní banka dnes podle očekávání ponechala úrokové sazby bez změny na 0,75% (2T repo). Naopak velkým překvapením bylo hlasování (4:2:1) – 4 členové hlasovali pro stabilitu, 2 členové nečekaně pro snížení sazeb o 25 bps. a jeden člen zvedl ruku pro zvýšení sazeb o 25 bps.(pravděpodobně Zamrazilová). Překvapením nebyla nová makroekonomická prognóza, kterou představil guvernér Singer na tiskové konferenci.

Vůči předchozí prognóze z února nedošlo k výraznějším změnám. Odhad inflace a také ekonomického růstu zůstal stejný, pouze centrální banka zvýšila odhad posílení koruny v letošním roce, ale to je pravděpodobně dáno spíše vývojem během 1Q než změnou výhledu.

Vedle základního scénáře bankovní rada ještě představila alternativní scénář, který zahrnuje další rozpočtové změny (zvýšení DPH, další škrty). Podle tohoto scénáře by sice inflace v roce 2013 byla vyšší asi o 0,5 procentního boudu, ale naopak byl růst místo 1,9% by byl poloviční (1,1%). Tomuto scénáři by odpovídalo snížení sazeb a potom následný růst až v druhé polovině roku 2013. Podle 2 hlasů pro snížení sazeb se ukazuje, že tento alternativní scénář část bankovní rady výrazně oslovil. V bankovní radě nerostou obavy, že vyšší celkové inflace (byť díky DPH) by mohla ovlivnit inflační očekávání, naopak více je citlivá na negativní dopady na spotřebitelskou poptávku.

Guvernér Singer uvedl, že rizika jsou spíše pro-inflační, což překvapí vzhledem k výsledku hlasování (2 hlasy pro snížení). Mezi hlavní pro-inflační rizika patří šance na zvýšení inflačního očekávání, slabší kurz koruny k euru a také riziko vyšších cen komodit. Naopak jediným hlavním proti-inflačním rizikem je možnost utlumení domácí poptávky po dalších škrtech v rozpočtu.

Vyzkoušejte na PenizeNAVIC.cz

• porovnávač podílových fondů
• katalog podílových fondů

Podle našeho názoru nadále zůstává hlavní scénář stagnace sazeb i celý letošní rok. Překvapivé jsou hlasy pro snížení sazeb, ale aby došlo k dalšímu uvolnění politiky, bude, podle našeho názoru, nutné znaky větší slabosti ekonomiky, ale také utlumení vnějších inflačních tlaků, či silné koruny. Rekordní ceny pohonných hmot sice tlumí poptávku domácností, ale také zvyšují inflační očekávání v ekonomice. Ovšem vzhledem k vyznění prognózy je nutné připustit, že šance na snížení sazeb rychle rostou a jsou nyní kolem 20%.

Koruna k euru v odpoledním obchodování oslabila o 10 haléřů na 25,05 CZK/UER, ale zde větší role asi sehrála nervozita na trzích v západní a střední Evropě než jen čistá reakce na ČNB. Bez výraznější reakce přešel výsledky peněžní trh a výnosy dluhopisy na kratším klesly o kolem 5 bps.

Čtěte zpravodajství ze světa investic na http://www.penizenavic.cz/investovani