Řecko: klid jen na chvíli

Řecko díky úspěšnému swapu svých dluhopisů snížilo zadlužení o cca 105 mld. EUR a definitivně tak získalo kýženou 130 mld. EUR finanční pomoc od ostatních států EU a Mezinárodního měnového fondu. Neřízený bankrot této jihoevropské země je zažehnán a politikové, jak jsme si již zvykli, hovoří v superlativech o tom, že největší problém evropské dluhové krize je pryč.

Na jak dlouho? Čistě teoreticky by to mohlo být na téměř dva roky, po něž má Řecko zajištěno financování díky výše zmíněné finanční pomoci EU/MMF. Ale buďme realisty, nepokoje v aténských ulicích mohou opět plnit přední stránky světového tisku již za pár týdnů. Na přelom dubna a května se v Řecku chystají parlamentní volby. Z pohledu vnějšího světa v nich jde jen o to, jak velký populista bude zvolen do čela nové řecké vlády…

Jak asi po volbách dopadnou všechny ty řecké sliby, díky nimž země dostala další finanční injekci? Může být někdo, po všech těch zkušenostech z posledních let, takovým optimistou, aby věřil, že Řecko může plnit stanovené cíle a zároveň se dostat zpět na růstovou ekonomickou dráhu? Čerstvý report EU, který hodnotí dosavadní pokrok Řecka a úkoly pro nejbližší období, to koneckonců víceméně přiznává: je třeba dalších rozpočtových škrtů tak, aby byly splněny cíle pro roky 2013 a 2014. A řecká vláda, ať už bude mít po volbách jakoukoliv barvu, o těchto krocích bude muset rozhodnout velmi rychle, v horizontu pár měsíců. Jak to asi bude korespondovat s předvolebními sliby, je všem jasné.

To, že swap dluhu proběhl relativně úspěšně, je pro finanční trhy dobře z krátkodobého pohledu. Ale v žádném případě to neznamená, že by investoři od teď věřili ve světlou budoucnost Řecka. Stačí se podívat na výnos nových (přeměněných) řeckých státních dluhopisů. Ty se v prvních dnech obchodování prodávají za ceny kolem 25% nominální hodnoty, neboli jejich výnosy jsou mezi 14-19 procenty. Jinými slovy, podle investorů je další haircut řeckého dluhu zřejmě jen otázkou času. Lze se těmto očekáváním divit?

Marek Hatlapatka

Marek Hatlapatka (1978)

Vystudoval ekonomickou fakultu VŠB-TU Ostrava, absolvoval 3-měsíční stáž v Londýně a intenzivní kurz fundamentální analýzy pod vedením bývalého hlavního analytika Erste bank Galea Kirkinga. Ve společnosti CYRRUS, a.s. je zaměstnán od roku 2006, kdy nastoupil na místo analytika akciových trhů se zaměřením na zahraniční trhy, farmaceutický a bankovní sektor. Následně se specializoval na odvětví bankovnictví, elektrárenství a těžby uhlí a v těchto sektorech nyní patří k nejvyhledávanějším odborníkům v České republice. V roce 2008 se stal vedoucím analytického oddělení společnosti CYRRUS, a.s. a v této pozici působí i v současné době. Dlouhodobě patří k nejcitovanějším českým ekonomům, v roce 2010 se stal čtvrtým nejcitovanějším ekonomem v českých médiích.

Společnost CYRRUS, a.s., je licencovaným obchodníkem s cennými papíry. Společnost byla založena v roce 1995 a v současné době je největší mimopražskou makléřskou společností. Je členem Burzy cenných papírů Praha a Burzy cenných papírů ve Varšavě. Společnost CYRRUS, a.s., poskytuje komplexní služby na kapitálových trzích soukromé i firemní klientele, zaměřuje se na burzovní obchody v systému SPAD pražské burzy a obchodování na zahraničních trzích v Polsku, Maďarsku, Turecku, Německu a USA. Společnost patří mezi nejvýznamnější české obchodníky s investičními certifikáty.