ORCO se dohodlo na výměně dluhopisů za akcie, výrazně nad tržní cenou

Orco oznámilo podepsání dohody s držiteli dluhopisů v Orco Germany o výměně těchto dluhopisů v hodnotě 129,1 mil. EUR za koncvertibilní dluhopisy s následnou konverzí do akcií mateřského OPG ve dvou krocích: První část v objemu 79,1 mil. EUR bude konvertována v kurzu 4,1 EUR/akcii na 19,25 mil. ks akcií v lednu 2012, druhá část 50 mil. EUR bude v případě splnění určitých podmínek zadlužení konvertována v dubnu v kurzu 6,27 EUR/akcii, alternativně může být konvertována na 55% akciový podíl v Orco Germany. Průměrný konverzní kurz by tak měl dosáhnout 4,74 EUR/akcii (Orco).

Dohodnutý konvezní kurz 4,74 EUR je výrazně nad aktuální cenou akcií OPG. Upravené NAV Orca (s dluhopisy OPG na nominální hodnotě) by pak podle našich odhadů mělo klesnout z cca 12,7 EUR na přibližně 7 EUR/akci. Tato dohoda výrazně zvyšuje šance na úspěšné refinancování 300 mil. EUR úvěru na GSG a celkově zlepšuje profil zadlužení OPG. Očekáváme, že akcie Orca vzrostou blíže k naší cílové ceně (4,3 EUR/akcii), ale potenciál růstu nad 4 EUR/akcii je podle nás limitován.

Petr Bártek