Jako na houpačce / BIG EXPERT - zahraniční trhy: týden od 28. 11. 2011

Poslední listopadový víkend oddělil od sebe dva zcela odlišné týdny. Ten první se přiřadil do série těch špatných, kterých jsme letos viděli již několik. Resp. měřeno akciovými indexy rozvinutých trhů se jednalo o nejhorší týden za poslední více než dva měsíce a jeden z nejhorších ode dna v březnu 2009. Tím americký index S&P 500 prakticky vymazal už i zisky dosažené loni a například evropský Euro STOXX 50 se velice přiblížil úrovním, kdy vrcholila finanční krize před třemi lety. Příčiny propadu jsou neměnné a postupně gradují. Nelichotivý vývoj dluhové krize v eurozóně zatím vyvrcholil překvapivě neúspěšnou emisí německého vládního dluhu - požadované výnosy z aukcí v Itálii a Španělsku stěží někoho překvapily. Nejasná role ECB, která se usilovně brání spuštění plnohodnotného kvantitativního uvolňování nákupy dluhopisů ohrožených zemí a vydala se cestou opětovného uvolňování standardní měnové politiky skrze snižování sazeb, a neschopnost Evropy představit konkrétní plány vytýčené na summitu na konci října spustila další kolo výprodejů. Ovšem v kontextu odkupu "toxických aktiv" je zapotřebí současně dodat, že za poslední tři měsíce ECB postupně nakoupila bondy za cca 100 mld. eur, což rozhodně není zanedbatelný objem. Počáteční nerozhodnost však jednoznačně výrazně zvýšila náklady potřebné na záchranu EMU, než kdyby se Evropa razantně postavila k problému čelem.

Přisadily si rovněž ratingové agentury - sílí spekulace na možné snížení AAA známky Francie, a dále se zhoršil výhled pro evropské hospodářství. Náladě nepřispělo ani pokračování průtahů se snížením vládního deficitu v zámoří. Na druhou stranu nenalezení shody hned nutně neznamená katastrofu. Sice nevstoupily v platnost Obamovy návrhy, navazující v podstatě na Bushovy balíčky, které byly v krátkém časovém horizontu směřovány na podporu ekonomiky, ovšem automaticky se nastartovala původní dohoda na cestě k úsporám 1,2 bil. USD v následujících 10 letech, přičemž velký dopad by měla opatření až v roce 2013. Stále je tedy prostor a čas, aby se v příštím roce zákonodárci v USA domluvili.

Naopak stávající týden se nesl ve znamení růstu a korekce předchozích propadů. Investory potěšily rekordní tržby z USA z pátku, kdy započala předvánoční nákupní sezóna. Motor světového hospodářství tak vykazuje známky dobré kondice a dává naději, že Amerika bude příští rok Evropě, která míří zpět do recese a hrozí rozpadem samotné eurozóny, oporou. Důležité byly rovněž kusé informace o pokroku řešení krize v Evropě. Hlavní impulz pak trhy obdržely ve středu. Koordinovaná podpora dolarového fundingu finančnímu sektoru ze strany nejdůležitějších centrálních bank světa v čele s FEDem a ECB vedla k prudkému poklesu rizikové averze a odstartovala dlouho nevídané rally, ze kterého kromě bank a pojišťoven těžily cyklické tituly. Centrální banky, stejně jako za minulé krize, se velice rázně snaží zabránit zamrznutí evropského mezibankovního trhu, který by ještě rychleji roztočil spirálu dolů. Nutno však podotknout, že se jedná o řešení krátkodobé - ani zalévání likviditou solventnost "jižního křídla" v dlouhém období vůbec neřeší.

Patrik Hudec, Generali PPF Asset Management,
správce fondů ČP INVEST investiční společnosti

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 28. 11. 2011.

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

• Ondřej Moravanský - CYRRUS
• Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín
• Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnosti
• Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL
• Jakub Menšík, Pavel Skořepa - LUTHERUS
• Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.