ČS - koment 25.5. - polské sazby, ECB k Řecku, Německo pořád jede

·   PL (D-1) Další bankéř (Glapinski) včera řekl, že s utahováním není konec, protože očekávání poklesu inflace ve druhé půlce roka má svá rizika. Dodal ale, že není potřeba sázet hike za hikem, raději by postupoval pozvolně. Dle našeho výhledu ze začátku roku sice už teď polská CB všechny (tehdy) očekávané hiky dodala, mezičasem vyšší ceny ropy, netečný PLN a panika v MPC, že jim ujel vlak, obrázek změnily - ještě jeden hike letos dodají. Dle našeho by však měli počkat – možná se nakonec na konci roku změní režim, přibude nadšení k fiskální konsolidaci, a to ekonomiku v roce 2012 zpomalí. Plus, bůhví, co udělá dluhová krize a vůbec – byl bych opatrný, aby ty sazby zkraje příštího roku nemusely zas dolů.J

·   PL(D) Dnes data podstatná pro měnovou politiku – u nezaměstnanosti čekáme sezónní pokles na 12,8%, trh čeká ještě větší pokles než my – i tak ale meziroční zhoršení. Maloobchod poslední měsíce překvapil solidní růstem,  na rozdíl od trhu práce naznačuje budoucí inflační tlaky (ve stávající inflaci efekt solidní poptávky zatím moc vidět není – růst poptávkové složky je tam mírný). Pokud znovu vykáže silný růst, může dojít k hiku již další měsíc. Polské CB by pomohl silnější PLN a dělají pro to, co můžou, ale dle našeho s ním pohne až reformní závazek vlády.

Svět

·   EMU(D-1) Další komentář  z ECB, který není k euru  moc příznivý. Francouz Noyer řekl, že „restrukturalizace je hororový scénář a jedinou alternativou je důsledné plnění programu.“ No, chápu, že ECB se bojí restrukturalizace, protože ji zůstane (pokud se to nepodaří a trhy zpanikaří, čemuž dle mého tímto šířením paniky hodně napomáhají) smeták a koště, aby ten nepořádek uklidila, ale na druhé straně musí tušit, že Řeci na svůj dluh prostě vůbec nemají -  a ani za 5 let se z té jámy nevyhrabou. Řecko dokonce nemá ani na financování běžných potřeb státu. Můj názor se nemění – bude se sice mluvit a vymýšlet, jak se vyhnout nevyhnutelnému, nakonec ale k restrukturalizaci dluhu dojde. A pokud bude do té doby dost strašení, trhy to vemou špatně…Tento čas, který zatím je, by vlády zemí jako ITA nebo SPA a i zbytek periferie měly využít na to, aby trhy skrze reformy ujistily, že jejich dluh je v cajku a že to poplatí…V každém případě,  mám takový pocit, že letos ještě silná chvíle dolaru přijde.

·   GER(D-1) Německo furt jede – IFO se navzdory očekávání na pokles stejně vysoko jako v dubnu (114,2), což v záplavě nedobrých zpráv pro EUR společné měně trochu pomohlo (trochu to nechápu, dle mého je chaos na periferii mnohem větší, a že Němci jsou v pohodě snad každý ví). Zpomalení by ale letos přijít mělo  - EURO, ropa, dluhová krize, utahování měnové politiky v rozvíjejících se trzích…Pár náznaků toho už bylo (ISM, objednávky v průmyslu, teď konec-konců 3. měsíc poklesu sub-indexu očekávání v rámci IFO), ale žádný dramatický propad to nebude.