(Kurzy.cz)
ČS - komentář k červencovému průmyslu, obchodní bilanci a maloobchodu
ČSÚ dnes zveřejnil data za maloobchod, průmysl a za obchodní bilanci, vše za červenec 2010.
· Průmyslová produkce meziměsíčně dále vzrostla (+0,3%), meziroční tempo dosáhlo 5,3% (trh: 7.5%, ČS: 6.8%), což ukazuje, že oživení v ČR dále probíhá solidně a že ani růst ve 3Q/10 nebude hlemýždí. R/r tempo bylo v porovnání s předchozími 2 měsíci nižší, to ale bylo dáno jak základnou tak počtem pracovní dní – po očištění o jejich rozdílný počet byl růst v červenci o 10,6%. Ze struktury žádné překvapení – elektrotechnika a kovy, tentokrát chybí auta, ale to je dáno silnou základnou z minulého roku (ke konci se blížilo tehdy německé šrotovné). Nové zakázky vzrostly o 10% (ty zahraniční o 11,9%), což dále podporuje to, že 3Q/10 nebude pomalý. Tento vývoj je způsoben solidním vývojem v Německu a zrcadlí se v zakázkách, předstihových indikátorech i vývoze. Dle nás ale vzhledem ke zpomalení (ne k recesi!), které teď vidíme v USA dojde postupně ke zpomalení i v Evropě, v Německu a u nás (4Q/10-1Q/11).
· Obchodní bilance skončila v přebytku 6.3 mld. CZK (trh: 7 mld., ČS: 9 mld.), což bylo o zhruba 5,5 mld. méně než loni (ale to byla ta bilance nejvyšší v historii). Na tom se podepisuje rychlejší růst dovozu než vývozu – to zase ukazuje na oživování jak investiční tak spotřebitelské poptávky, která je dovozně náročná. Vývoz klasicky ženou stroje a dopravní technika (+19,1%), na dovozní straně v červenci 2010 oproti červenci 2009 nejvíce bilanci ubíral dovoz minerálních olejů (ropa, plyn), což má kromě sezónnosti i fundamentální důvod (oživování,více dopravy atd.). Za prvních 7 měsíců je tak bilance v přebytku 89.5 mld., což je stejné jako v minulém roce. Vývoj tak postupuje v souladu s naší představou urychlujícího vývozu ve 2H/10 a mírně se horšící se bilance – za celý rok to vypadá na malinko horší bilanci než vloni. Společně se zbytkem běžného účtu (PZI, menší odliv dividend) tak koruna letos posílila v souladu s fundamenty – v roce 2011 to bude podobné a proto čekáme posílení k průměru 24.50.
· Maloobchodní tržby jsme očekávali s největším napětím – otázkou bylo, jestli se potvrdí oživování spotřebitelské poptávky, která na makro oživení standardně reaguje jako poslední. Tržby (bez SO) klesly o 1% r/r (čekali jsme +0,8%), což ale bylo částečně dáno tím, že klesly zejména prodeje těch věcí, které jsou nejvíce kupovány v pracovních dnech (např. nepotravinářské zboží, PHM). Po očištění o tyto vlivy vzrostly tržby o 2,1% r/r. Meziměsíční pokles o 1,3% je sice větší než jsme čekali, je to ale hlavně dáno poklesem prodejů aut, což je veličina hodně volatilní. Pokud se podíváme na prodeje bez aut, tam vidíme další m/m růst – o 0,4%. Celkově tak hodnotíme tržby lehce pozitivně – maloobchod (kromě PHM) dosáhl průměrně +1.2% r/r za posledních 6 měsíců, což je solidní a lepší, než jsme počátkem roku čekali. Z hlediska ČNB bude důležitá struktura HDP později tento týden – pokud se spotřeba ukáže jako rychlejší, podpoří to očekávání na dřívější růst sazeb. Dnešní maloobchod to určitě nevylučuje.
Martin Lobotka
Česká spořitelna, a.s.
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
28.03.2024 5 kroků pro pravidelnou údržbu vaší motorové pily
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz