Philip Morris ČR dle očekávání vydal včera své ne/konsolidované výsledky za 1H2010. Nekonsolidovaná čísla byla lehce lepší od provozní úrovně, než byla naše projekce díky adverzně odhadnuté změně stavu vlastních výrobků (+75 mil. Kč vs. oček. -40 mil. Kč). To způsobilo, že provozní zisk EBIT ve výši 1,43 mld. Kč (+18,6 % r/r) překonal naše očekávání 1,35 mld. Kč. Nicméně tržby i provozní náklady (včetně odpisů) byly dle projekce, tedy 5,2 mld. Kč (+9,8 %) respektive 3,9 mld. Kč (+8,3 %). Zlepšení tržeb rovněž dle očekávání bylo způsobeno stabilizací exportu na Slovensko po rozsáhlém předzásobení v 2007. Čistý zisk v návaznosti na EBIT rovněž překonal naši projekci (1,2 mld. Kč vs. oček. 1,1 mld. Kč).

Strukturálně jen lehce vyšší čísla, než projekce a konzervativní výhled managementu společnosti díky současnému stavu ekonomického oživení budou dle našeho očekávání působit neutrálně. Budoucnost bude pravděpodobně opětovně více ovlivněna daňovou politikou státu (tabákové daně), což může limitovat zvýšení ziskovosti společnosti. Na druhou stranu PMČR zůstává defenzivním titulem s potenciálem solidního dividendového přínosu.

Zdroj: PMCR, ATLANTIK FT

Výsledky za letošní 1. polovinu roku byly jasně nad odhady trhu. Čistý zisk dosáhl 1,1 mld. Kč (-1,4% r/r; 6,6% nad konsensem), nekonsolidovaný zisk pozitivně překvapil s 1,17 mld. Kč, neboli 425 Kč na akcii (konsensus byl 980 mil. Kč), EBIT 1,4 mld. Kč (-4,4% r/r; 8,6% nad konsensem) a tržby 5,54 mld. Kč (+1% r/r; 1,5% pod konsensem). (Reuters)

Letošní dividenda PM ČR (s výplatou v 2011) pravděpodobně překoná 800 Kč na akcii, což je dobrá zpráva pro investory.

R. Kramule