Akcie v ČR | 19.05.2010 10:00:13

Výsledky NWR za 1Q zaostaly za očekáváními trhu

NWR dnes zveřejnilo své výsledky za 1Q2010. Výsledky jsou celkově horší než naše očekávání i očekávání trhu. Výsledky tak lze hodnotit negativně a očekáváme, že na ně akcie NWR dnes zareagují poklesem. NWR tak za 1Q2010 vykázalo tržby ve výši 328 mil. EUR (+36,7% r/r), když za růstem tržeb stojí růst prodejních objemů uhlí (+30% r/r) a koksu (+171% r/r), také růst cen koksovatelného uhlí a koksu. Výsledek na úrovni tržeb tak zklamal naše očekávání i očekávání trhu, když důvodem zklamání jsou nižší realizované ceny koksovatelného uhlí (98 EUR, eAFT 100 EUR) a také nižší než očekávané celkové prodeje a lehce nižší úroveň ostatních tržeb. Provozní náklady byly totiž plně v souladu s očekáváním trhu i naším očekáváním. EBITDA tak díky nižším tržbám dosáhla pouze 57,2 mil. EUR (+0,9% r/r) a zaostala tak za očekáváním trhu ve výši 71,1 mil .EUR i naším očekáváním ve výši 68,7 mil. EUR. EBIT tak dosáhl 17,9 mil. EUR (-10,3% r/r). To je plně v souladu s naším očekáváním (EBIT 17,6 mil. EUR) díky nižším než očekávaným odpisům. Na úrovni čistého zisku tak NWR vykázalo za 1Q2010 čistou ztrátu ve výši 15,7 mil. EUR, když trh očekával zisk ve výši 5 mil. EUR, my jsme čekali ztrátu ve výši 2,7 mil. EUR. Důvodem většího rozdílu oproti zklamání na provozní úrovni budou vyšší než očekávané čisté finanční náklady, které dosáhly 31,4 mil. EUR (eAFT 21 mil. EUR). Důvodem je meziroční pokles kurzových zisků (nerealizované, dopad 13 mil. EUR).

NWR dále potvrdila svůj produkční výhled na rok 2010 (11,5 mil tun uhlí) i 1 mil. tun koksu). Prodeje by měly dosáhnout 10,5 mil. run. Úroveň zásob uhlí výrazně poklesla a zásoby uhlí tak dosáhly pouze 216 tis. tun (-81% r/r).

mil. EUR, kons. (IFRS)	1Q2010	r/r	1Q2009	Trh	eAFT
Tržby	328,563	36,7%	240,412	342,000	341,665
EBITDA	57,278	0,9%	56,783	71,100	68,722
marže	17,4%	-6,2 p.b.	23,6%	20,8%	20,1%
EBIT	17,907	-10,3%	19,965	25,000	17,575
marže	5,5%	-2,9 p.b.	8,3%	7,3%	5,1%
NI	-15,635	322,0%	-3,705	5,000	-2,696
EPS (anualizováno)	-0,24	322,0%	-0,06	0,1	-0,04

Zdroj: NWR, ATLANTIK FT.

Petr Novák

Redakce: Podle finančního ředitele NWR Jelínka by se firma ve 2Q měla již vrátit k zisku a to zejména díky vyšším vyjednaným cenám uhlí a koksu.

NWR dnes reportovalo výsledky za 1. kv. 2010 s čistou ztrátou 14,5 mil. EUR proti konsensu 2 mil. EUR. Provozní zisk před odpisy dosáhl 57,3 mil. EUR (+0,9% r/r) proti konsensu 70 mil. EUR. Tržby meziročně vzrostly o 36,7% na 328,6 mil. EUR, nicméně byly 3,9% pod konsensem. Hlavním důvodem se zdají být nižší objemy koksovatelného uhlí (10% pod našim odhadem) a vysoká FX ztráta díky přecenění (posílení Kč).

Petr Bartek

Nutno podotknout, že zatímco v 1Q2009 byla EBITDA výrazně povzbuzena téměř 63 mil. EUR pozitivní změny zásob uhlí
(vytěženého, ale neprodaného), tentokrát naopak došlo k poklesu vytěžených zásob a tedy negativnímu dopadu do EBITDA ve výši cca 8 mil. EUR. Pro investory by neměly mít výsledky za 1Q2010 větší význam, protože od 2Q se výrazně změní ceny uhlí i koksu a hospodaření NWR se dostane do černých čísel. Přesto lze očekávat určitou negativní reakci, i kvůli tomu, že dnes ráno na evropských trzích převládá negativní sentiment.