Společnost Orco oznámila, že 25. března se koná valná hromada držitelů warrantů 2014, kde se bude schvalovat návrh na změnu podmínek konverze warrantů do akcií Orco, které již dříve byly schváleny, ale jejich platnost uplynula. Dle podmínek bude moci držitel warrantů do konce r. 2010 konverzí 1 warrantu získat 8,7 akcií Orco (efektivně za 7 EUR/akcie) při platbě v hotovosti či dluhopisy Orka (nyní je výměnný poměr 1 warrant/1,6 akcie). Nově bude konverze warrantů možná až do konce roku 2019 (dosud do března 2014). Předpokládáme, že valná hromada bude usnášeníschopná (min. 50% účast), jelikož manažeři Orka drží 51 % warrantů 2014 (z celkem 2,8 mil. warrantů), a návrh bude přijat (podmínka min. 75 % přítomných hlasů). Ve stejný den se koná také valná hromada držitelů warrantů 2012, která bude hlasovat o podobné agendě. Objem warrantů 2012 je výrazně menší (21 tis. ks).
Změna podmínek warrantů má patrně opět motivovat držitele dluhopisů ke konverzi dluhu do akcií (manažeři Orka by poskytli své warranty). Konverze warrantů by sice pomohla Orku snížit zadluženost, ale znamenala by výrazné zředění současných akcionářů (NAV by mohlo klesnout pod 10 EUR). I v případě konverze dluhu se domníváme, že Orco přistoupí v budoucnu k navýšení kapitálu (ředící efekt). Dosud byla jednání s držiteli dluhopisů neúspěšná, a tak na konci druhého období soudní ochrany před věřiteli (25. března) bude pařížský soud rozhodovat o návrhu Orka na prodloužení splatnosti dluhopisů až o 10 let. V případě, že by soud rozhodl o prodloužení splatnosti, pak lze očekávat pozitivní reakci trhu. Je však také možné, že nebude nalezeno řešení a soudní ochrana bude prodloužena o další (poslední možný) půlrok. Očekáváme, že cena akcie bude nadále velmi volatilní.

Patrick Vyroubal