Forex: Výprodej amerických dluhopisů dostal dolar do složité situace

Americký dolar se stal v minulém týdnu daleko nejslabší z hlavních světových měn, když slábnul na všech nejvíce obchodovaných párech, aby jen k euru klesnul až nad hranici 1,40 EUR/USD a zcela tak zlikvidoval své zisky od začátku tohoto roku. O to zajímavější byl přitom výprodej na dolarových párech s ohledem na skutečnost, že akciové indexy ve světě skončily více méně beze změny, zatímco dolar jen k euru ztratil necelá čtyři procenta a musel se tak vypořádat s nejsilnějším výprodejem za poslední dva měsíce. Korelace akciových indexů a americké měny tak byla po delší době opět velmi silně narušena, k čemuž vydatně pomohlo jak středeční prolomení resistence na ceně 1,3730 EUR/USD, tak především i hektické obchodování na trhu s americkými vládními dluhopisy. Ty se totiž musely vypořádat, zejména v druhé polovině týdne, s prudkým výprodejem, který poslal výnos z desetiletých Notes až na 3,45%, což je nárůst oproti začátku týdne o obřích 41bsp. K takto strmému růstu výnosů (a tedy snížení ceny dluhopisů), který měl výrazně negativní dopad na kurz americké měny, přitom přispělo hned několik faktorů. Mezi hlavní se řadí již delší dobu zklidňování napětí na finančních trzích, které vede obchodníky k vyhledávání jiných než „bezrizikových“ cenných papírů. O tom, že se napětí nezklidňuje jen z pohledu běžných investorů, ale i ze strany bankovního sektoru, pak svědčí i vývoj sazeb na mezibankovním trhu, kde se tříměsíční LIBOR na dolarové půjčky dostal v pátek až na rekordně nízkých 0,66%. Druhým impulsem pak bylo také snížení výhledu na rating (AAA) Velké Británie ze stabilního na negativní, kterým obchodníky vystrašila agentura Standard & Poor's. Důvodem přitom byl velmi špatný výhled pro fiskální pozici Británie do dalších let, kdy by měl veřejný dluh vystoupat až ke 100% HDP. To si obchodníci rychle spojili s možností, že by podobná situace mohla zasáhnout v budoucnu i Spojené státy, které by jen v tomto roce měly hospodařit s rozpočtovým schodkem ve výši 12% HDP.

Dolaru pak v minulém týdnu škodily také spekulace o tom, že by Federální rezervní systém mohl navýšit nákupy vládních dluhopisů a vystupňovat tak, ve snaze snížit dlouhodobé úrokové sazby, kvantitativní uvolňování, což, jak vyplynulo ze středečních minutes, nakonec i členové FOMC diskutovali jako jednu z možných variant na svém posledním zasedání z konce dubna. Na dolarových párech se tak v minulých dnech sešla řada negativních faktorů, které donutili dolarové býky k tomu, aby vyklidili scénu, což otevřelo prostor k růstu všem ostatním měnám.

Nový týden na FX může být, s ohledem na situaci z minulého týdne, opět značně volatilní. Několik posledních dnů totiž přineslo velmi výrazné pohyby a v kratším horizontu se proto rozhodně nedají vyloučit korekce. Růst výnosů na trhu s americkými dluhopisy, v kombinaci s rostoucím rizikem toho, že Fed navýší své nákupy těchto cenných papírů, tak může ze začátku týdne přimět některé z obchodníků zlikvidovat své ziskové pozice, což by v zápětí mohlo přispět ke korekci ztrát také na dolarových párech. Rozčeřit vodu však mohou také některá americká data, která mají potenciál stát se silnými market movery. Těmi nejzajímavějšími přitom budou zejména výsledky spotřebitelské důvěry, prodeje nových a již jednou vlastněných domů, objednávky zboží dlouhodobé spotřeby a revize HDP za 1Q. V případě, že tato čísla, stejně tak jako v posledních týdnech, budou nadále překvapovat spíše pozitivně, jejich následný příznivý dopad na chuť investorů dále nakupovat rizikovější aktiva může korekci ztrát americké měny výrazně zkomplikovat.

Dolar tak sice má prostor ke korekci dřívějších ztrát otevřený, momentum, které na páru s americkou měnou po minulém týdnu získalo například euro, je však velmi silné a proto bychom se nedivili, kdyby jakékoliv větší zpevnění dolaru bylo následně využito obchodníky k jeho opětovným výprodejům. Dnes ráno se americká měna na páru s eurem prodávala v 8:10 na ceně 1,4013 EUR/USD a držela si tak narostou většinu ze svých ztrát, které nabrala v minulém týdnu. Obchodníci nyní vyčkávají na výsledky německého indexu IFO, který bude zveřejněn tradičně v 10:00.