Komentář: Rozhodování ECB dnes nejen o sazbách
Jedním z hlavních témat dnešního obchodování je vedle večerního zveřejnění výsledků amerického stress testu, také odpolední zasedání ECB. Ta se sejde opět po měsíci nad úrokovými sazbami a své rozhodnutí zveřejní tradičně ve 13:45. Samotná změna výše sazeb by tentokrát pro obchodníky neměla být žádným překvapením, když trh poměrně jednoznačně očekává další redukci o čtvrt procentního bodu na 1%, kterou naznačil již na minulém zasedání Jean-Claude Trichet. Obchodníci tak svou pozornost zaměří až na následující tiskovou konferenci (14:30) na které šéf banky Trichet přečte společný komentář a odpoví na několik otázek novinářů. Klíčovými informacemi, na které může dnes euro reagovat velmi citlivě, přitom bude to, zdali Trichet naznačí otevřenost dalšímu uvolňování měnové politiky a zdali (případně jaká) nová „nestandardní opatření“ ECB v boji s recesí zavede.
Co se dalšího vývoje sazeb týká, zde bychom se přikláněli spíše k tomu, že se ECB bude snažit naznačit, že sazby na 1% jsou alespoň prozatím spodním limitem, pod který banka nebude ochotna jít. Přestože někteří ze členů Rady guvernérů (Orphanides, Provopoulos) začátkem týdne opakovaně volali po agresivním boji s ekonomickou krizí (rozuměj redukci sazeb pod 1%), jiní, mezi nimi například šéf německé Bundesbank Weber, nebo sám Trichet, nabádají k opatrnosti. Sazby pod jedním procentem sice nejsou nereálné, k tomu aby zvedlo ruku pro tento návrh více členů Rady guvernérů by však podle nás eurozóna musela projít dodatečným šokem a výraznějším zhoršením ekonomického klima, což s ohledem na pozvolnou stabilizaci americké ekonomiky zatím není na pořadu dne. V případě, že dnes ECB ve svém doprovodném komentáři dá jasně najevo, že nehodlá sazby dále snižovat, euru by tato informace mohla dodat nový impuls k růstu, a to i přes jeho relativní překoupenost z posledních dnů.
Velmi očekávanou zprávou dnes bude ale zejména sada nestandardních opatření, které ECB měla obchodníkům nabídnout již v minulém měsíci, kdy však jejich oznámení odložila až na dnešek. O těch se již druhým měsícem vede poměrně intenzivní diskuse a jak zatím vyplynulo z komentářů jednotlivých členů Rady guvernérů, jako relativně přijatelné a „bezbolestné“ opatření nad kterým existuje poměrně široká shoda, se jeví zatím pouze prodloužení doby splatnosti dlouhodobých refinančních operací (LTRO) z šesti na dvanáct měsíců. LTRO byly jedním z hlavních nástrojů ECB v boji s nedostatkem likvidity zejména v minulém roce, kdy ECB nabídla bankám neomezené půjčky za fixní úrokovou sazbu, která byla rovna sazbě z hlavních refinančních operací (klíčová sazba ECB). Velký otazník však visí nad tím, zdali ECB bude ochotna jít ještě dále a začít pumpovat nové peníze přímo do ekonomiky prostřednictví odkupů některých cenných papírů (např. firemní dluhopisy), čímž by se výrazně přiblížila k Fedu, nebo Bank od England, které již zřídily vlastní programy například na podporu hypotečního trhu, nebo trhu s komerčními papíry. Určitý signál, který by mohl některé z členů Rady guvernérů o vhodnosti podobného programu přesvědčit, přišel v minulém týdnů z úvěrového trhu, kde nadále prudce klesá meziroční tempo růstu nových úvěrů. Například tempo růstu úvěrů soukromému sektoru v březnu kleslo ze 4,3% na 3,2%, přičemž úvěry nefinančním podnikům zpomalily ze 7,7% na 6,3% a úvěry domácnostem pak meziročně stoupaly o pouhých 0,4% (předch.: +0,7%). V případě, že by se ECB rozhodla skutečně výrazně povzbudit úvěrový kanál, pro euro to může znamenat značný problém, a to bez ohledu na to, zdali ECB jedním dechem dodá, že nehodlá dále snižovat sazby. My však věříme, že v tomto směru bude ECB spíše opatrnější a spíše než na reálnou ekonomiku se bude i nadále zaměřovat především na bankovní sektor. Dobrým důvodem k tomu proč podobná opatření nezavádět může být i skutečnost, že eurozóně výrazně pomohla podobná opatření, které již zavedly centrální banky v USA a Británii, jež ulevily nejen domácímu finančním sektoru, ale i finančním institucím v zemích evropské šestnáctky.
Evropská měna má za sebou několik silných růstových dnů a v případě, že se ECB rozhodne přistoupit o krok blíže k měnové politice uplatňované Fedem a BoE, zejména v delším horizontu atraktivita společné měny rozhodně utrpí. Ta podle nás poskytuje v kratším horizontu prostor ke slábnutí, které hrozí jak díky reálné možnosti korekce více než dvouměsíčního růstu světových akcií, tak díky spekulacím na dřívější zotavení americké ekonomiky. V delším horizontu ale nadále věříme v to, že zejména k dolaru má společné měna díky opatrnější politice ECB značný prostor k růstu. V 8:20 se euro k dolaru prodávalo na ceně 1,3286 EUR/USD.
Autor: Jaroslav Brychta (jaroslav.brychta@xtb.cz)
Poslední zprávy z rubriky Měny-forex:
Přečtěte si také:
Benzín a nafta 23.04.2024
Natural 95 40.37 Kč | Nafta 39.25 Kč |
Prezentace
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
Okénko investora
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Trhy střízliví a vedou ruku amerického Fedu ke zpřísnění politiky
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Okénko finanční rady
Petr Holub, MojeNebankovka
Marek Pokorný, Portu
Petr Holub, Zoxo Financial s.r.o.
Před koupí nemovitosti pečlivě kontrolujte rezervační smlouvu
Zuzana Dubová, RekvalifikacniKurzy.cz
Jak vybrat správný rekvalifikační kurz: Průvodce pro začátečníky
Tomáš Vrňák, Ušetřeno.cz
Tomáš Kadeřábek, Swiss Life Select
Lenka Rutteová, Bezvafinance
Úvěr na rekonstrukci za max. 3,5 %. Rozjela se nová vlna dotací
Lukáš Kaňok, Kalkulátor.cz