Atlantik - Kilcullen - makro koment - srpen ČR

O    Zvýšení inflačních tlaků a mírný rozbřesk u domácí poptávky přinutil Českou národní banku, i přes stále silnou pozici české koruny, ke změně sazeb na svém červencovém zasedání. Růst o 25 bb na nových 2,25 % snížil diferenciál vůči zemím eurozóny. Následná cesta koruny k euru na nová historická maxima a pokles globálních inflačních rizik v srpnu ale nechají ČNB zřejmě klidnou. Úrokový diferenciál  by se tak měl po čtvrtečním zasedání ECB (31.8.) dle očekávání trhu opět navýšit na 1,00 %.

O      Českou průmyslovou výrobu stále táhne automobilový průmysl, který tvoří přes třetinu celého červnového růstu. Ten hlásí opět dvojciferná čísla, i když skutečnost byla tentokrát mírně pod tržní odhady (+10,5 % proti předpokládaným 12,2 %).

O      Díky výrobě automobilů na vývoz také rostou letošní přebytky obchodní bilance. Na druhé straně barikády zase stojí drahá ropa a její dražší dovozy. I tak ale v červnu dosáhlo saldo účtu hodnoty 8,9 mld. CZK.

O      Nová maxima má na svém kontě česká koruna. Její kurz k euru se v srpnu trochu paradoxně dostal pod 28,00 CZK/EUR. Koruně pomohlo navýšení sazeb ze strany ČNB. Fundament ale zůstává nadále stejný, proto jsme v současnosti svědky mírné korekce až na úroveň 28,20 CZK/EUR. V dlouhodobém horizontu bude pokračovat konvergenční příběh všech středoevropských měn (otazníky visí nad vývojem maďarského forintu) s průměrným ročním posilováním kolem 2,0 %. Koruna může být ale v příštím období více citlivá na politická rizika.

Robert Šíbl

Junior Portfolio Manager

Atlantik - Kilcullen Asset Management, a.s.